前陣子有人在股癌的討論區問：詐騙集團加我Line、告訴我投資標的，又不跟我收錢，那他們怎麼賺錢？
今天就用這個例子來聊聊Credit所扮演的角色。Credit是整個金融的核心，也強力的影響實體經濟。
常常你會在網路上看到「老師免費帶你買股，超準！」，然後你真的加入群，你就會看到有一些股票，跟圖一一樣，一直漲一直漲一直漲。等你買之後，他就會瞬間跌回起漲點。這什麼巫術？
有人問說，這樣「詐騙集團要怎麼獲利？他們這樣操作股價有什麼好處？」
這要先了解初級市場、次級市場、以及Credit的概念。你看到的股價數字都是經歷這些階段。
在初級市場，通常是一家公司進行上市 (IPO)，經營不錯的公司把股份拿出來賣給大眾。公司拿到錢去賺錢，你拿到股票，參與公司賺錢的分紅配息。假設公司長期營運可能價值50000元，發行1000股，每股在這時候可能交易出50元—也就是股價50元。
此時公司市值50000元（1000*50元）。
而次級市場是在這之後，玩家自己買賣。你愛喊多少就喊多少。詐騙集團先用50元買進200股（支出10000元），自己製作成交股價，讓股價變成100元。
此時公司市值100000元（1000*100元），就這麼一瞬間的事。
一旦你相信要用100元買進，他可以把全部200股賣給你，得手20000元，報酬率100%，獲利了結。
而你花2萬拿到了200股。此時市場可能正常交易，又回到每股50元。你帳面損失10000元，剩下10000元，報酬率-50%。套牢故事結束。
這是Credit在市場上的作用。
下跌的時候，市場的錢蒸發到哪去了？
從上面故事不難看出，一切在於大家賦予股價的信心。當市場具有未來性、大家給予很高期待，公司市值上升、股價上升。
公司的生產與錢都沒有任何變動，變動的是來來去去的市值。在上面故事，可以一下子有10萬市值，一下子又只剩下5萬市值。這是你經常聽到的伊隆馬斯克身價變化的原因，就來自每天波動的市場。
上面鬼故事不會發生在台積電這樣的公司
各種研究都有顯示效率市場不適用在那些暴漲暴跌的仙股，沒有大量分析師Cover、沒有大成交量的公司，當成交量少，就有像上面故事操作的空間。
而台積電，或者就算是漲跌誇張的特斯拉，當然會漲會跌都有可能，但肯定的是就算是大跌，都可能是來自多數市場信心改變，而不是像上面的故事被刻意在次級市場坑殺。
極短期的股價是基本面（上面故事的50元）、資訊優勢者（知道是50元的人）、不知情交易者買單（不知道正確價50元但就是想買的人）的綜合組合。
房地產是經濟的火車頭？
先上數據，圖二是Mian, Sufi, Verner (2017)的關於家庭債務（主要來自房貸）與經濟成長的圖。
主要結果是，家庭債務增加會預測接下來4年的低經濟成長。背後的原因也跟Credit有關。
多數人買房是使用貸款，能夠取得多少貸款取決於個人的Credit。個人Credit取決於未來能夠還款能力。
和霍華馬克思的觀察一樣，景氣擴張的時候，就算不具有還款能力者都能夠拿到Credit、進行買房跟買股。只要上漲的價格能夠支付貸款，這個循環就會持續。
但一旦景氣下行，或市場忽然有風吹草動時，經常這些人即便房/股出清都不足以償還原本貸款，成為經濟體第一批違約的人產生連鎖效應—帶來後續總體低經濟成長。
這是大家常說的「不要過度借錢買股」的一個說法來源。
當然，更精確來講是，這個市場總是想要送投資人各種Credit，即便投資人沒有對應的償債能力。
而衡量自己在下檔時保持足夠償債能力是重要的事情。
總結
虛幻的Credit 是金融市場的核心，也會實質的影響經濟與日常。
- 港股詐騙推的股票怎麼每買必跌？因為買在無形的Credit上—投資人把很多錢給詐騙換得股票、而股票回到原價格。
- 下跌的時候市場的錢蒸發到哪去？Credit消失。
- 在借錢買股買房時，謹慎考慮在市場壞情況的償債能力。金融業傾向在好時機給出特別多的貸款與Credit與比較寬鬆的審核標準。
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